煤(méi)炭(tàn)行業(yè)資源整合與(yǔ)需求(qiú)回升(shēng)驅動(dòng)行業景氣回升
發布時(shí)間：2009-08-01 點擊次(cì)數：1926次(cì)金(jīn)融(róng)界網(wǎng)站7月(yuè)10日(rì)訊(xùn) 中國銀(yín)河(hé)證(zhèng)券研究(jiū)所於(yú)2009年7月10日在上(shàng)海錦(jǐn)江湯臣(chén)洲(zhōu)際大(dà)酒店舉(jǔ)辦“2009年中期投資報(bào)告(gào)會”。會上(shàng)，銀(yín)河(hé)證券銀(yín)河證(zhèng)券(quàn)煤(méi)炭行業分(fēn)析(xī)師趙(zhào)柯發言：
陝西省和(hé)內蒙(mēng)的產量控製使(shǐ)今(jīn)年煤(méi)炭共(gòng)供(gōng)給(gěi)大幅度過剩的概率已經(jīng)降低(dī)，在總(zǒng)量(liáng)平衡的(dí)情況(kuàng)下，隨著(zhuó)產業集中度的提高(gāo)，參(cān)與整(zhěng)合的(dí)大煤(méi)礦(kuàng)是(shì)最大的受益者(zhě)。
我(wǒ)們先(xiān)看動力煤，動力煤煤價(jià)在(zài)下半(bàn)年有望穩(wěn)中有升。從火力(lì)發電(diàn)量(liáng)來看(kàn)，6月份已經(jīng)出現同比正的增長，電(diàn)力的需求穩(wěn)步提升，下半(bàn)年經濟逐漸(jiàn)恢(huī)復，以及(jí)冬季(jì)的(dí)取暖(nuǎn)需求(qiú)，價(jià)格(gé)有(yǒu)望提(tí)升(shēng)。目前(qián)來看(kàn)，國際煤(méi)價(jià)高(gāo)於國內(nèi)的(dí)煤價，外圍的(dí)價(jià)格(gé)壓力不(bù)復(fù)存(cún)在。總(zǒng)的來說，我們的動(dòng)力煤價格(gé)在下半年(nián)相對(duì)來說，總體表(biǎo)現平穩(wěn)。預(yù)計(jì)秦(qín)皇島山(shān)西優(yōu)混全年均(jūn)價(jià)在(zài)540噸左(zuǒ)右(yòu)。
煉(liàn)焦(jiāo)煤(méi)情(qíng)況來看(kàn)，我們(mén)認(rèn)為(wéi)工序(xù)暫時平衡並不穩(wěn)定。1-5月份(fèn)，山西地區(qū)煉焦(jiāo)煤產量達(dá)2189.22萬(wàn)噸，同(tóng)比(bǐ)下降7.27％，同(tóng)期(qī)全國粗(cū)鋼產量達到2.17億噸，同比增(zēng)長(cháng)0.45％，5月(yuè)份(fèn)產(chǎn)量接近(jìn)歷史(shǐ)最高(gāo)水平，但(dàn)是焦(jiāo)煤(méi)價格並沒有(yǒu)上漲(zhǎng)。但是(shì)長(cháng)期(qī)來看(kàn)，焦(jiāo)煤價格(gé)目(mù)前處於築底的階段(duàn)，未(wèi)來有比較(jiào)明確的(dí)向好(hǎo)趨(qū)勢。
無煙(yān)煤情況(kuàng)來說，無煙煤(méi)下遊的子行(háng)業相對眾(zhòng)多(duō)，價(jià)格風險相(xiāng)對比較規(guī)範，無煙煤的(dí)下(xià)遊需(xū)求(qiú)一(yī)直保(bǎo)持強(qiáng)勁的需求，水泥和(hé)合成氨(ān)的產(chǎn)量都保(bǎo)持(chí)不斷增長的(dí)態(tài)勢，我們認(rèn)為下半(bàn)年(nián)對水泥和建(jiàn)材的需求依然(rán)強(qiáng)勁(jìn)，三季(jì)度化肥的(dí)需求也進入(rù)周(zhōu)期(qī)性(xìng)的(dí)旺季，無煙(yān)煤的價(jià)格(gé)也有(yǒu)望上漲(zhǎng)。無煙(yān)煤(méi)因(yīn)為資(zī)源整(zhěng)合中需求和(hé)價格(gé)全(quán)麵向好。資源整合帶來無(wú)煙煤產量集(jí)中度(dù)的(dí)進(jìn)一(yī)步(bù)的提高，有(yǒu)利(lì)於增強企(qǐ)業的定價(jià)能(néng)力，隨著(zhuó)煤炭資源整合(hé)深(shēn)入(rù)，兩(liǎng)大集(jí)團市(shì)場(cháng)份額有望(wàng)提升到(dào)60％以上(shàng)，產(chǎn)量(liáng)集中度的進(jìn)一步提高將會增(zēng)強(qiáng)大(dà)企業(yè)的定價能力，有利於提升(shēng)空間。
接下來(lái)我(wǒ)們看(kàn)一(yī)下對(duì)煤(méi)炭行(háng)業的(dí)一些投(tóu)資(zī)建議(yì)。總(zǒng)的來(lái)說(shuō)，我(wǒ)們認(rèn)為供(gōng)給側(cè)持續調整，需(xū)求(qiú)逐漸回暖(nuǎn)，行業(yè)景(jǐng)氣度(dù)處於(yú)階(jiē)段性的(dí)底(dǐ)部，從盈利(lì)能(néng)力來(lái)看(kàn)，行(háng)業營業(yè)如增(zēng)長率下(xià)降毛利(lì)率和銷售淨利(lì)潤相對(duì)穩(wěn)定。市盈率來(lái)看(kàn)明顯低於滬(hù)深(shēn)300平均28倍的水平(píng)。煤(méi)炭企(qǐ)業(yè)整體上市，超(chāo)額(é)收益(yì)源(yuán)於(yú)差(chà)異化(huà)優勢。煤炭(tàn)企(qǐ)業整(zhěng)體上(shàng)市(shì)的(dí)大幕已(yǐ)經拉(lā)開，金牛(niú)能(néng)源(yuán)，盤(pán)江股份和(hé)恒源(yuán)煤(méi)電三家(jiā)公(gōng)司已經(jīng)實現(xiàn)或(huò)者(zhě)即將(jiāng)實現整(zhěng)體上市。2015年前(qián)山西五(wǔ)大(dà)煤業(yè)集(jí)團(tuán)基(jī)本整(zhěng)體上市(shì)。河北(běi)開灤集(jí)團計(jì)劃在2011年前完成(chéng)整(zhěng)體(tǐ)上市。未(wèi)來(lái)兩年，可(kě)能有實質(zhì)性進展的公司有國陽新(xīn)能，大同煤(méi)業(yè)，開灤(luán)股份，潞安(ān)環(huán)能(néng)等(děng)。對於煤(méi)炭行業的投(tóu)資我們認(rèn)為可以把握四(sì)個(gè)方麵(miàn)，第一個(gè)是資源(yuán)整(zhěng)合(hé)帶來的供(gōng)給(gěi)側(cè)的(dí)變化，第(dì)二(èr)是需求麵的(dí)回暖，第(dì)三是(shì)資源(yuán)整合(hé)，第四(sì)是(shì)流(liú)通性的(dí)預期。重點推薦(jiàn)中國神(shén)華，大(dà)同煤業(yè)，國陽(yáng)新(xīn)能(néng)，開灤股(gǔ)份(fèn)，潞安環能(néng)，西山煤(méi)電。
